Telco pronta al varo anche senza il sì in Brasile

Indipendentemente da eventuali ulteriori rinvii dell’Anatel brasiliana, il closing Telco è fissato entro il 15 novembre. L’impegno era stato ribadito per iscritto già a metà luglio da tutti i soci Telco, riprendendo i termini del contratto preliminare per la vendita di Olimpia (titolare del 18% di Telecom Italia) che prevedeva, nel caso non fossero giunte le decisioni regolamentari pendenti entro il termine di 180 giorni dalla conclusione dell’accordo –cioè entro il31ottobre –, che il closing avrebbe avuto luogo comunque entro 15 giorni.

Ciò non significa che la pronuncia dell’Anatel sia irrilevante. Proprio per questo i soci Telco avevano deciso di attendere, ma appunto solo per i 180 giorni previsti. Tuttavia l’unico evento che potrebbe provocare la risoluzione del contratto, mandando a monte definitivamente l’operazione Telco, sarebbe una decisione dell’Authority delle tlc brasiliane che ponesse «condizioni e prescrizioni» (come recita il punto 2.3 del contratto preliminare di compravendita) che debbano essere soddisfatte prima del closing e che non possano essere soddisfatte solo da Telefonica.

In pratica l’Anatel dovrebbe porre oneri, a esecuzione immediata, solo a carico del gruppo Telecom Italia, che con Tim Brasil è il secondo operatore mobile del Paese. Ipotesi ritenuta coralmente dagli esperti legali al lavoro sul dossier quasi dell’irrealtà.

Se comunque, come promesso, il caso Telco sarà esaminato dall’Anatel entro il mese di ottobre, il quadro sarà più chiaro. È possibile, e molti ritengono sia probabile, che l’Anatel non si accontenterà di un impegno scritto di non ingerenza nella gestione di Tim Brasil da parte di Telefonica, che a sua volta in joint con Portugal Telecom controlla Vivo, il primo operatore mobile del Paese. Se le condizioni fossero particolarmente stringenti per gli spagnoli, il gruppo guidato da Cesar Alierta si troverebbe nella scomoda posizione di dover decidere tra alternative tutte meno soddisfacenti di quanto concordato con Telco. La scissione, ipotesi prevista dagli accordi, sarebbe considerata l’estrema ratio. Che senso avrebbe infatti pagare un premio di maggioranza per trovarsi con due minoranze del 10% (Telefonica) e del 13,6% (gli altri soci Telco, Generali, Mediobanca, Intesa, Benetton)?

Altra via d’uscita – sempre sulla carta – sarebbe quella di dimezzare la quota di Telefonica in Telco al di sotto del 20% (in trasparenza a meno del 5% di Telecom Italia), perché a quel punto per il regolamento 101 dell’Anatel il problema non si porrebbe più. L’Anatel considera infatti controllanti i soggetti che detengano più del 20% in una società a capo di un gruppo telefonico. La memoria depositata da Telco sostiene infatti che Telefonica non rientra in questa fattispecie essendo candidata a rilevare azioni di tipo B della holding italiana che non le danno diritti di intervento nella controllata brasiliana di Telecom. Un espediente tecnico-legale che è ora al vaglio dell’Anatel.

La partita si inserisce nel contesto di un più complesso riassetto del sistema delle tlc brasiliano.
Un contesto in cui è in discussione l’assetto di controllo del primo operatore mobile, conteso tra spagnoli e portoghesi. Dove l’America movil del magnate messicano Carlos Slim, che con Claro è il terzo operatore, sta cercando con schermaglie legali di proteggere i propri interessi dalle evoluzioni indesiderate della situazione. E dove i brasiliani, per il momento, sono relegati in un ruolo marginale.

In questo quadro il riassetto di Brasil Telecom, con Telecom Italia in procinto di uscire dall’azionariato a favore dei fondi pensione governativi, non è irrilevante. Se andasse in porto il progetto governativo di riunire Brasil Telecom con Telemar – due dei tre tronconi in cui era stato spezzato il monopolista della telefonia fissa – potrebbero essere unite le controllate delle due società nel mobile, rafforzando la posizione di quarto operatore dei brasiliani, immediatamente a ridosso di Claro. Anche qui la strada si incrocia nuovamente con Te-lefonica, che ha il controllo del terzo troncone dell’ex monopolista del fisso, Telefonica do Brasil, operativa nell’area di San Paolo, una città da venti milioni di abitanti.

Telefonica ha comunque ribadito, anche ieri, di non essere disposta a rinunciare al ruolo di prim’attore nella telefonia mobile brasiliana: non ha nessuna intenzione di cedere la sua quota in Vivo che pochi giorni fa il partner Portugal Telecom si era offerto di rilevare. Anzi, lo stesso Alierta poco tempo fa si era detto a sua volta interessato a rilevare il pacchetto dei portoghesi.

Fonte:
Il Sole 24 Ore