Si punta ancora sul Brasile. Dopo un 2004 in rialzo (la Borsa ha guadagnato oltre il 20% in dollari), le prospettive del mercato continuano a essere favorevoli sia dal punto di vista dei fondamentali (nonostante un previsto rallentamento della crescita nella prima met\u00e0 del 2005) sia dal punto di vista delle valutazioni ancora convenienti. “In linea teorica il Brasile dispone di buone potenzialit\u00e0 di crescita per via di una popolazione giovane e delle risorse naturali presenti in abbondanza \u2013 scrive in un report appena pubblicato Walter Mitchell, vice presidente Emerging Markets di Credit Suisse \u2013 tuttavia in passato l\u2019instabilit\u00e0 delle istituzioni politiche e il deficit delle finanze statali hanno prodotto dei rischi in termini finanziari e valutari.<\/p>\n
La pragmatica politica economica del presidente Luis Inacio “Lula” da Silva ha per\u00f2 smentito i pessimisti fin dall\u2019inizio del suo mandato. Il contenimento del deficit pubblico rende meno elevata la pressione inflazionistica, stabilizza la valuta, consente una riduzione dei rendimenti sul mercato dei capitali e d\u00e0 impulso agli investimenti. Inoltre in qualit\u00e0 di esportatore di materie prime \u2013 aggiunge Mitchell \u2013 il Brasile beneficia direttamente della decisa crescita di domanda da parte della Cina”. <\/p>\n
Sul fronte delle valutazioni \u2013 si legge ancora nel report \u2013 per il 2005 il rapporto tra prezzo e utili (p\/e) pari a 6,5 risulta “poco elevato” (contro il 12,7 dell\u2019India per esempio) e “riflette il perdurante scetticismo degli investitori”. Scetticismo fondato? Secondo Mitchell, non tanto. “Grazie al boom delle materie prime che si sta prefigurando, nei prossimi dieci anni il Brasile avr\u00e0 buone possibilit\u00e0 di uscire dal circolo vizioso fatto di stagnazione economica e deficit pubblico.<\/p>\n
Attualmente il Paese presenta un\u2019eccedenza della bilancia delle partite correnti e il rincaro \u00e8 ampiamente sotto controllo per via di una cauta politica monetaria. Siamo quindi dell\u2019idea \u2013 conclude Mitchell \u2013 che in considerazione della valutazione poco elevata, il potenziale del rendimento compensi pi\u00f9 che adeguatamente i rischi politici ed economici”. <\/p>\n
Ma quali sono i settori e i titoli pi\u00f9 attraenti? Secondo Credit Suisse, il petrolifero (Petrobas), ferro e acciaio (Companhia Vale do Rio Doce) e carta. Positivo anche l\u2019outlook del gruppo utility Cemig. Per non correre troppi rischi, meglio per\u00f2 puntare su fondi che investono nell\u2019area dell\u2019America Latina. <\/p>\n
Ma non sono soltanto le prospettive dell\u2019azionario a convincere la banca svizzera. Anche il mercato dei titoli di stato pare favorevole. “I titoli dell\u2019America Latina dovrebbero continuare a registrare un\u2019outperformance rispetto ai titoli di stato al di fuori della regione per lo meno nel primo trimestre 2005 \u2013 si legge ancora nel report di Credit Suisse \u2013 poich\u00e9 gli investitori continuano a prediligere livelli di rendimento e spread pi\u00f9 elevati”. <\/p>\n
Il Paese privilegiato \u00e8 ancora il Brasile (B1 seguito dalla Colombia (Ba2\/BB), Messico (Baa2\/BBB), Per\u00f9 (Ba3\/BB). Rischio pi\u00f9 elevato invece per Venezuela (B2\/B) e Per\u00f9 (Caaa1\/CCC+) perch\u00e9 dipendono molto dall\u2019elevato prezzo del petrolio. Le prospettive dell\u2019Argentina invece “dipendono dai progressi che si otterranno nella conversione del debito”. In caso di successo (tasso di partecipazione attorno all\u201985%), le obbligazioni in sofferenza “potrebbero beneficiare di un potenziale di crescita”. Altrimenti \u00e8 probabile un ulteriore calo.<\/p>\n
Ultimo consiglio: considerata la fase avanzata del rally per le obbligazioni dei mercati emergenti e la possibilit\u00e0 di un rialzo rapido dei tassi d\u2019interesse americani, Credit Suisse raccomanda un passaggio da obbligazioni a lunga scadenza a prestiti a medio termine e un consolidamento delle posizioni in titoli di stato in eur. <\/p>\n
La Repubblica
\n14\/2\/2005<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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