Milano. Ancora un rialzo dei tassi Usa nella riunione di agosto e poi forse una pausa. Dopo gli ultimi dati macroeconomici pubblicati ieri dagli Stati Uniti, che hanno confermato una crescita ancora sostenuta senza inflazione, gli analisti non hanno dubbi sul mantenimento della politica di aumento graduale dei tassi americani. <\/p>\n
L\u2019ufficio studi di Mps Finance si dice convinto che i dati sui consumi e l\u2019inflazione di giugno \u201cconfermano la possibilit\u00e0 della continuazione dell’approccio graduale da parte della Fed anche nel prossimo Fomc del 9 agosto\u201d. \u201cVisti i livelli raggiunti dagli indici tendenziali sui prezzi ( 2,5% dato generale e 2% in termini core) \u2013 aggiungono subito dopo – ed il delicato ruolo giocato dal settore immobiliare nell’attuale fase congiunturale, non \u00e8 per\u00f2 ancora del tutto da escludere l’ipotesi di una pausa da parte della Fed dopo tale meeting “.<\/p>\n
Anche per Ubm, la Fed proceder\u00e0 ad una nuova stretta di 25 punti base nella prossima riunione, portando cos\u00ec il costo del denaro al 3,5% (4% la stima per fine anno).
\nCon il rialzo messo in conto per agosto, si prospetta dunque un allargamento ulteriore del differenziale tra tassi statunitensi e tassi europei. Questi ultimi, d\u2019altro canto, sembrano destinati, almeno per tutto l\u2019anno in corso, a restare inchiodati al 2%. Con l\u2019unica eccezione di Goldman Sachs, che continua a ribadire la sua convinzione che la Bce porter\u00e0 entro fine anno il costo del denaro all\u20191,5%, il mercato sembra tutto compatto nel ritenere improbabile una manovra ribassista. <\/p>\n
L\u2019ultima conferma \u2013 a questo proposito \u00e8 arrivata ieri dalle parole del capo economista della Bce, Otmar Issing. Secondo Issing, lo scenario per l\u2019inflazione \u00e8 chiaramente peggiorato da giugno e, anche se il secondo trimestre potrebbe essere significativamente pi\u00f9 debole del primo, sono recentemente emersi elementi positivi per la crescita futura. I rischi verso l\u2019alto per la stabilit\u00e0 dei prezzi derivanti dal prezzo del petrolio e dall\u2019eccesso di liquidit\u00e0 sono limitati dalla fragilit\u00e0 del mercato del lavoro e dalla moderazione dell\u2019attivit\u00e0 economica. <\/p>\n
Se l\u2019indice dei prezzi al consumo \u00e8 sotto controllo non si pu\u00f2 dire altrettanto dei prezzi delle attivit\u00e0, in particolare degli immobili, e per questo motivo la BCE mantiene alto il livello di vigilanza ed invita le autorit\u00e0 fiscali competenti a prendere le appropriate contromisure. \u201cLe parole di Issing \u2013 commentano gli analisti di banca Intesa in una nota odierna – sembrano confermare che al momento la BCE esclude la necessit\u00e0 di intervenire al ribasso sui tassi, soprattutto grazie ai segnali di stabilizzazione dell\u2019economia che potrebbero preludere ad una svolta pi\u00f9 chiaramente in positivo. <\/p>\n
I rischi verso l\u2019alto per la stabilit\u00e0 dei prezzi sono peggiorati, ma sussistono elementi che ne calmiereranno l\u2019impatto effettivo. L\u2019ormai usuale riferimento ai prezzi delle attivit\u00e0 ed al rischio di bolle speculative \u00e8 soprattutto strumentale a sottolineare un elemento assolutamente contrario all\u2019opportunit\u00e0 di tassi pi\u00f9 bassi, ma di per s\u00e8 non \u00e8 un elemento sufficiente a giustificare in questa fase mosse verso l\u2019alto\u2019. <\/p>\n
\u201cIn sintesi \u2013 concludono – continua ad essere probabile che il tasso refi rimanga ibernato al 2% per diversi mesi ancora. Questa appare ora anche la posizione del mercato che ha nelle ultime sedute totalmente rimosso la probabilit\u00e0 di taglio dei tassi. Non appare per\u00f2 nell\u2019orizzonte dei prossimi dodici mesi alcuna concreta aspettativa di rialzo. Ci sembra verosimile che nelle prossime settimane i dati possano spingere il mercato ad aumentare la probabilit\u00e0 implicita di mosse al rialzo nel corso del prossimo anno”.<\/p>\n
Fonte:
\nLa Repubblica
\nEconomia.it
\n15\/7\/2005<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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