Dopo diversi mesi di turmoil politico, il Brasile potrebbe ritornare ad essere una interessante opportunit\u00e0 di investimento. <\/p>\n
Le pressioni sul presidente Lula sembrano infatti allentarsi, dopo che per diversi mesi alcuni importanti esponenti del suo governo (incluso il ministro dell\u2019economia Antonio Palocci) sono stati messi sotto accusa per corruzione e finanziamenti illegali. Addirittura all\u2019inizio dell\u2019estate si era parlato di impeachment per il presidente, ipotesi che avrebbe aumentato a dismisura il premio a rischio del paese, la cui governabilit\u00e0 sarebbe stata seriamente compromessa.<\/p>\n
Dopo gli anni della presidenza di Cardoso in cui l\u2019evasione fiscale aveva raggiunto livelli insostenibili e il paese si manteneva a galla solo grazie al deprezzamento contro il dollaro (passato tra il 2000 e il 2003 da 1,8 a 3,8), l\u2019elezione di Lula (inizialmente temuta dai mercati per il suo presunto estremismo politico) ha riportato in primo piano le riforme strutturali e ridato credibilit\u00e0 alla politica economica del paese. <\/p>\n
L\u2019indice azionario brasiliano Bovespa nel 2005 ha sofferto per questo flusso di notizie negative provenienti dal fronte interno e ha realizzato una performance negativa in termini relativi rispetto alle altre borse sudamericane (escludendo il Venezuela il cui rapporto rischio\/rendimento continua drammaticamente a peggiorare) e ai principali mercati emergenti.<\/p>\n
Il recupero dall\u2019elezione di Lula \u00e8 stato notevole (da 10000 a 29000 circa), ma ricordiamo che intorno ai minimi il mercato scontava l\u2019ipotesi di default.
\nFonte: Bloomberg<\/p>\n
Nel 2005 l\u2019indice ha trattato tra un minimo di 23700 in gennaio ad un massimo di 29450 in marzo. Attualmente tratta intorno a 26500 punti, in ascesa dai 24000 toccati in maggio quando la crisi politica sembrava di difficile risoluzione.<\/p>\n
Per quegli investitori che ritengono che la crisi politica che sta indebolendo Lula sia circoscrivibile e che i mercati emergenti possano rimanere ancora intonati positivamente, allora potrebbe valere la pena considerare le attuali valutazioni dell\u2019indice brasiliano.
\nGli attuali multipli del Bovespa sono 8,68x come P\/E del 2004, che diventano 7,65x sui dati attesi per il 2005. Il P\/B del 2004 \u00e8 di 1,22x, con 0,85x di P\/S.
\nUn investimento nell\u2019area potrebbe essere fatto attraverso fondi geografici, oppure con investimenti diretti tramite ADR (American Depositary Receipts) quotate negli Stati Uniti. Il numero di ADR \u00e8 abbastanza alto (oltre 25) e sono rappresentati i principali settori.
\nIn questa fase non prenderemmo in considerazione il settore bancario, che nei paesi emergenti presenta una maggiore ciclicit\u00e0 e quindi un grado di rischio elevato. <\/p>\n
Conclusioni: la crisi politica che sta attanagliando il Brasile sembra allentarsi, riportando cos\u00ec l\u2019interesse degli investitori sulle ottime prospettive del paese.
\nNel medio termine consigliamo per\u00f2 molta cautela, perch\u00e9 alle variabili endogene potrebbero unirsi quelle esogene, in primis uno storno degli indici azionari che avrebbe ripercussioni amplificate sugli emergenti.
\nAl contrario per il medio\/lungo periodo gi\u00e0 agli attuali multipli, il Brasile ci sembra un investimento prospetticamente interessante.<\/p>\n
Fonte:
\nSoldiOnline.it
\n24\/8\/2005<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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